歐洲央行29日將舉行第二輪3年期無限額低息貸款融資計劃（LTRO）拍賣。分析人士認(rèn)為，第二輪LTRO雖可使陷入困境的歐洲銀行系統(tǒng)獲得流動性支持，降低破產(chǎn)風(fēng)險，但很難從根本上解決歐債危機(jī)帶來的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，更不能令深陷債務(wù)泥潭的歐元區(qū)高負(fù)債國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。第二輪LTRO可謂歐央行在歐債危機(jī)傷口表面貼的“創(chuàng)可貼”，而傷口深處仍在“流血”。
首先，去年12月歐洲央行第一輪LTRO計劃實施以來，其旨在改變歐洲信貸市場緊縮狀況的初衷難言實現(xiàn)。
據(jù)報道，在LTRO實施一周后，歐元區(qū)各銀行在歐央行的隔夜存款額達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的4118億歐元，表明歐央行注入的大部分資金并未進(jìn)入信貸市場 。截至2011年末，歐洲銀行在全球各國央行存款規(guī)模創(chuàng)近15年最高水平。法國巴黎銀行存放在各國央行的資金達(dá)580億歐元，較上年同期增加74%。法國巴黎銀行表示，該行在第一輪LTRO中進(jìn)行了融資，但為尋求安全，又將這筆資金中的絕大部分存回了央行。
銀行將大量資金存放到中央銀行而不是將其貸給企業(yè)或個人，加劇了整個歐洲信貸緊缺狀況。而各國央行為這些商業(yè)銀行存款支付的利息微乎其微，一定程度上擠壓了商業(yè)銀行的利潤空間。如何在資金安全和企業(yè)利潤間找到最佳平衡點，是目前歐洲銀行業(yè)的最大困惑。
其次，LTRO計劃將使歐央行成為數(shù)百家歐洲銀行的最后貸款人，由于申請LTRO貸款的抵押品包括各國政府發(fā)放或擔(dān)保的大宗貸款和證券，歐央行將面對借款銀行及相互關(guān)聯(lián)的主權(quán)國家失去償債能力的雙重風(fēng)險。同時，將導(dǎo)致越來越多的歐洲銀行依賴有擔(dān)保借款，某種程度上將把無擔(dān)保貸款市場推向邊緣化。歐央行的“慷慨贈予”，將導(dǎo)致歐洲出現(xiàn)一批實際凈資產(chǎn)低于零的“僵尸銀行”。
第三，去年以來，歐元區(qū)金融機(jī)構(gòu)評級的一降再降，也從一個側(cè)面表明LTRO的作用并未能從根本上改變歐洲金融機(jī)構(gòu)的窘境。
今年1-2月，國際評級機(jī)構(gòu)下調(diào)了多個歐元區(qū)國家主權(quán)評級；同時下調(diào)了與歐元區(qū)主權(quán)債相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)系列評級。
近日穆迪發(fā)布報告表示，歐洲金融機(jī)構(gòu)在融資環(huán)境、債券息差、監(jiān)管壓力等方面面臨的挑戰(zhàn)不斷增加，歐洲16個國家114個金融機(jī)構(gòu)的評級正在被重新評估，許多機(jī)構(gòu)長期信用評級有可能下調(diào)。
在第二輪LTRO拍賣即將開始之際，已有越來越多來自3A評級國家的歐央行委員會成員表示，反對繼續(xù)實施LTRO計劃，第二輪LTRO將是最后一輪。
事實上，在無法從根本上刺激經(jīng)濟(jì)增長，提高銀行業(yè)盈利能力的情況下，單純依靠低息貸款增加流動性并不能提高實際償債能力，借債越多償債壓力越大，低利率長期再融資操作不可能常態(tài)化。歐央行過度充裕的流動性供應(yīng)，可能給銀行業(yè)的激勵機(jī)制帶來風(fēng)險，歐元區(qū)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性將面臨新的挑戰(zhàn)，并助推歐元區(qū)長期通脹風(fēng)險。