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PMI指數連續(xù)兩個月回落，使基金經理對于宏觀經濟“二次探底”的預期再度加強。而上周市場創(chuàng)下自2009年2月以來的最大周跌幅，對基金經理的信心也造成一定影響。相應地，餐飲旅游、公用事業(yè)等傳統(tǒng)防御性品種再度成為基金流入的方向。
二次探底論調再起
中國物流與采購聯(lián)合會7月1日公布的數據顯示，6月我國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為52.1%，低于上月1.8個百分點，連續(xù)兩個月出現回落，但仍位于50%的景氣臨界點以上。分析人士認為，這表明制造業(yè)經濟總體繼續(xù)保持增長態(tài)勢，但在政策調控以及世界經濟復蘇步伐放緩等因素作用下，增速趨緩。
對此有基金經理認為，目前的政策取向是壓需求，無論是房地產調控還是調低出口退稅，都是為經濟結構調整服務，相應地會降低相關產業(yè)的投資需求，而需求的下降會使經濟面臨二次去庫存壓力。如果這一趨勢不能扭轉，下半年經濟增長速度勢必放緩。而需求持續(xù)小于供給的局面延續(xù)，中國經濟甚至可能會進入通縮。
從資金面上看，盡管央行持續(xù)數周向市場注入流動性，但銀行同業(yè)市場拆借利率居高不下，反映出資金面偏緊的狀況并沒有明顯改觀。工銀瑞信基金認為，面對每周6只左右的新股發(fā)行，即便政策面開始趨暖，大盤仍將難以擺脫“貧血”的艱難境地。
“如果第三季度通脹形勢不能盡早進入環(huán)比回落的走勢，調控政策的壓力就將持續(xù)存在。而經濟結構調整不是一朝一夕就能完成的，在新的需求因素不能填補房地產調整和出口下降的情況下，經濟持續(xù)回落的壓力相當大，對于企業(yè)盈利的影響也將進一步體現。如果說目前的估值是合理而非大幅低估，那么如果未來企業(yè)盈利下滑，現在大家談的估值優(yōu)勢也將不復存在�！北本┠郴鸾浝肀硎�。
防御品種再受關注
從上周的盤面來看，食品飲料、公用事業(yè)等傳統(tǒng)防御性行業(yè)跌幅明顯小于大盤，申萬300餐飲旅游、公用事業(yè)指數上周只分別下跌2.73%和2.75%。另外，前期調整比較充分、估值明顯低于市場平均水平的銀行、保險也逐漸顯露企穩(wěn)跡象，上周跌幅低于大盤。而中小盤股票仍然處于“擠泡沫”的過程，領跌市場。
對此有基金經理表示，在市場資金面緊張的情況下，中小盤股票缺乏后續(xù)資金的支撐，本身估值又嚴重偏高，因此出現大幅調整非常正常。“實際上，很多人早就預期中小盤股票會回落，只不過一直沒有一個觸發(fā)點，現在資金面緊張正是這樣一個觸發(fā)點�！彼硎尽�
在此情況下，基金經理認為短期內應該規(guī)避前期的強勢板塊，特別要警惕創(chuàng)業(yè)板個股的估值風險。投資者更應該關注具有估值優(yōu)勢的板塊和醫(yī)藥、零售、品牌服裝等大消費概念股。建信基金則認為，家電和建筑建材具有相對更高的安全邊際，而且這兩個行業(yè)未來也會受益于保障性住房刺激政策。
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