2026年1月25日，國(guó)投瑞銀白銀期貨LOF發(fā)布公告，1月26日開市起至10:30實(shí)施盤中停牌。這是該基金繼1月22日全天停牌后，第三次因二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)率畸高被交易所采取監(jiān)管措施。
截至目前，該基金溢價(jià)率仍維持在30%以上區(qū)間，管理規(guī)模從2025年三季度末的66億元暴增至189億元，增幅高達(dá)185%。這一極端案例將LOF產(chǎn)品套利機(jī)制失靈、投資者教育缺位、游資投機(jī)盛行的三重矛盾推向臺(tái)前。
從交易數(shù)據(jù)看，白銀LOF的溢價(jià)異化呈現(xiàn)“散戶驅(qū)動(dòng)、游資點(diǎn)火”特征。1月20日至24日，該基金日均成交額達(dá)2.1億元，較日常均值放大8倍，龍虎榜顯示多家游資席位反復(fù)現(xiàn)身。散戶投資者誤將LOF視為T+0交易品種，在社交媒體渲染下盲目追高，而LOF本身T+2的申贖周期使套利盤無法及時(shí)平抑價(jià)差。
制度缺陷是根本原因。與ETF的實(shí)時(shí)IOPV披露和做市商報(bào)價(jià)機(jī)制不同，LOF凈值每日僅披露一次，且無需引入流動(dòng)性服務(wù)商。當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)加劇時(shí)，信息不對(duì)稱導(dǎo)致價(jià)格嚴(yán)重偏離價(jià)值。業(yè)內(nèi)人士指出：“LOF是2004年的產(chǎn)物，其設(shè)計(jì)初衷是解決封閉式基金折價(jià)問題，但在ETF技術(shù)已成熟的今天，套利效率低下的弊端暴露無遺。”
此次事件將倒逼監(jiān)管加速改革。業(yè)內(nèi)人士稱，對(duì)投資者而言，應(yīng)盡量回避高溢價(jià)LOF，優(yōu)先選擇流動(dòng)性好、透明度高的商品ETF。
風(fēng)險(xiǎn)提示：理財(cái)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
