3日，中國結(jié)算相關(guān)負(fù)責(zé)人就《質(zhì)押式回購資格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)及標(biāo)準(zhǔn)券折扣系數(shù)取值業(yè)務(wù)指引》實(shí)施過程中的相關(guān)事項(xiàng)接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)指出，由于對(duì)質(zhì)押式回購采取中央擔(dān)保交收制度(CCP)，為避免因回購風(fēng)險(xiǎn)積累而誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，中國結(jié)算一直在穩(wěn)步推進(jìn)回購風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)措施。而對(duì)于2日“09懷化債事件”，該負(fù)責(zé)人指出是由于發(fā)行人在評(píng)級(jí)出現(xiàn)變動(dòng)后，未按規(guī)定履行臨時(shí)報(bào)告義務(wù)。對(duì)此，公司未來將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)債券評(píng)級(jí)信息的管理，提高市場(chǎng)服務(wù)水平，完善市場(chǎng)溝通機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)發(fā)行人的信息披露監(jiān)管。
6月27日晚間，中證登發(fā)布了關(guān)于修訂《質(zhì)押式回購資格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)及標(biāo)準(zhǔn)券折扣系數(shù)取值指引》(以下簡(jiǎn)稱“新指引”)有關(guān)事項(xiàng)的通知。通知主要規(guī)定，提供足額資產(chǎn)抵押擔(dān)保不再作為信用債券回購資格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)之一，對(duì)于主體評(píng)級(jí)為AA的信用債券，要求其評(píng)級(jí)展望應(yīng)當(dāng)為正面或穩(wěn)定。通知自發(fā)布之日起，對(duì)于不符合規(guī)定的回購資格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的債券不得新增入庫，但是對(duì)已在質(zhì)押庫內(nèi)的主體評(píng)級(jí)低于AA且提供足額資產(chǎn)抵押擔(dān)保的債券，將分批逐步壓縮清理。
近年來，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，債券市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)，回購質(zhì)押庫內(nèi)低等級(jí)債券比例呈上升趨勢(shì)。“今年以來，公司分別于1月份、5月份、6月份逐步下調(diào)了部分較高風(fēng)險(xiǎn)債券的折扣系數(shù)，并關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，及時(shí)做出反應(yīng)。目前主體評(píng)級(jí)為AA、且評(píng)級(jí)展望為負(fù)面的債券已基本清理完成�！鄙鲜鲐�(fù)責(zé)人介紹，在前期回購風(fēng)險(xiǎn)管理工作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，發(fā)布了“新指引”并著手對(duì)主體評(píng)級(jí)低于AA、且提供足額資產(chǎn)抵押擔(dān)保的債券(以下稱“低等級(jí)強(qiáng)擔(dān)保債”)進(jìn)行壓縮、清理，以進(jìn)一步防范和化解債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
從新的“指引”來看，主要影響在于將主體AA以下有抵押增信的債券剔除出質(zhì)押庫，即意味著主體AA-有抵押債券被取消回購資格。這一規(guī)定也引發(fā)了部分債券投資者的恐慌，其中包括一度在二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)斷崖式放量下跌的09懷化債。
對(duì)于09懷化債的“烏龍”事件，中國結(jié)算方面表示，是因?yàn)?9懷化債上市后，聯(lián)合資信對(duì)其主體評(píng)級(jí)處于AA-及以下，而發(fā)行人在評(píng)級(jí)出現(xiàn)變動(dòng)后，未按規(guī)定履行臨時(shí)報(bào)告義務(wù)，導(dǎo)致深交所和公司深圳分公司系統(tǒng)一直將此債標(biāo)識(shí)為AA-。在“指引”發(fā)布后，7月2日下午2：30，深圳分公司電話通知所涉全部券商，要求券商做好指引落實(shí)工作，限制被取消回購資格債券的新增入庫，其中包括標(biāo)識(shí)為AA-的09懷化債。而當(dāng)日下午，根據(jù)市場(chǎng)反應(yīng)，公司及深交所及時(shí)進(jìn)行評(píng)級(jí)核查，才查出該債已于2013年7月26日由聯(lián)合資信上調(diào)為AA級(jí)。經(jīng)多方核實(shí)后，當(dāng)晚公告通知結(jié)算參與人保留了09懷化債的回購資格。
根據(jù)深交所《公司債券上市規(guī)則》第5.4條規(guī)定，債券上市期間，債券信用評(píng)級(jí)出現(xiàn)變化時(shí)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)向深交所提交臨時(shí)報(bào)告，并予以公告。之后，深交所按照約定通知中國結(jié)算深圳分公司調(diào)整系統(tǒng)標(biāo)識(shí)。
某國有銀行市場(chǎng)人士3日在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)透露，這次指引的出臺(tái)對(duì)低評(píng)級(jí)的城投債殺傷力可能最大。因?yàn)榻^大多數(shù)城投債發(fā)債主體都是AA-，不過，通過政府BT項(xiàng)目應(yīng)收賬款質(zhì)押或者2倍以上土地使用權(quán)抵押增信后，他們實(shí)質(zhì)上已經(jīng)成為AA或者AA+的債券了。對(duì)于這樣的“冤殺”情況，中國結(jié)算應(yīng)該考慮到。
此外，對(duì)于指引第一項(xiàng)中“刪除原第三條第(三)項(xiàng)，提供足額資產(chǎn)抵押擔(dān)保不再作為信用債券回購資格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)之一�！痹撱y行人士還擔(dān)憂，“重評(píng)級(jí)輕擔(dān)�！钡内呄颍蛄罱窈蟀l(fā)債企業(yè)為了降低票息降低融資成本，會(huì)千方百計(jì)要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)去“水分”，進(jìn)而增加評(píng)級(jí)公司權(quán)利“尋租”的風(fēng)險(xiǎn)。
不過，上述湘財(cái)證券研究人士認(rèn)為，“重評(píng)級(jí)輕擔(dān)�！被蛟S并沒有想象中的那么嚴(yán)重。作為成熟的投資機(jī)構(gòu)，無擔(dān)保高評(píng)級(jí)的產(chǎn)品銀行券商一般不會(huì)碰的。
