“穩(wěn)增長”吹皺一池春水，各地投資項目再次風(fēng)起，地方平臺融資悄然雪化
8月3日，一種新債務(wù)融資工具--資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)誕生。這種中國銀行間交易商協(xié)會推出的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，憑借支持資產(chǎn)的未來收入能力獲得融資。
4天之后，3只由城投公司發(fā)起的ABN順利完成發(fā)行，合計規(guī)模25億元。ABN剛剛誕生，業(yè)界就紛紛推測這使自身信用水平不高、面臨償債高峰的城投公司又多了一種融資渠道。
今年以來，地方融資平臺通過信托等表外融資和資本市場直接發(fā)債悄然松動。湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團(tuán)有限公司通過與“銀、信、證、保、投、租”等金融機構(gòu)廣泛接觸，從去年12月底以來，已成功發(fā)行4億元結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品、15億元單一資金信托計劃、7億元公司債券，并以“內(nèi)保外貸”方式取得2000萬美元工行悉尼分行貸款。
地方政府平臺融資松動的背后是各地政府新一輪項目建設(shè)高潮。以湖北省為例，今年8月份全省共有382個重大項目擬開工，項目總投資3274.7億元。
與此同時，銀行也成為此次地方平臺融資松動的關(guān)聯(lián)方。中信銀行信貸管理部總經(jīng)理孫建林透露，地方銀行正在被動員要求支持地方投資項目，要承諾能夠貸款。
銀監(jiān)會內(nèi)部人士擔(dān)心，上述投資沖動下，會出現(xiàn)地方政府債務(wù)沒有節(jié)制的增長，需要警惕地方平臺帶來的金融體系風(fēng)險。
平臺松動
8月1日，一條有關(guān)平臺貸松動的消息在市場間迅速傳遞。
本刊記者分別向銀監(jiān)會、各地銀監(jiān)局、五大國有銀行總行和分行、部分股份制銀行及地方政府平臺公司等機構(gòu)求證，有關(guān)直接支持平臺貸的消息目前僅是傳聞，銀行仍執(zhí)行銀監(jiān)會3月14日印發(fā)的12號文件（《中國銀監(jiān)會關(guān)于加強2012年地方政府融資平臺貸款風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)發(fā)[2012]12號）。
該文件要求對平臺嚴(yán)格控制總量�！皩σ恍┖玫捻椖�、重點項目給予支持，同時，對一些原來退出，不應(yīng)該讓它回去。監(jiān)管政策肯定沒有變�！便y監(jiān)會新聞處人士對《財經(jīng)國家周刊》記者表示。
一位國有大行首席財務(wù)官表示，“控制總量”其實就是一種放松。他解釋，去年是壓縮，對一些平臺貸款收回，不能再貸款。今年只是控制總量，（貸款）集中在急需的重點工程，
同時，“總量控制”下，銀行對國家重點項目特別是有市場的好項目給以支持。如一些地方配套項目，以及快要竣工的鐵路、公路基礎(chǔ)項目也從銀行獲得了融資。
一些“難啃的硬骨頭”，如貸款利率談不到很高、收益不好或者根本沒有收益的項目，考慮到政府配套業(yè)務(wù)帶來的收益和處理與地方政府的關(guān)系，銀行也能予以支持。
今年5月4日，湖北省交通投資有限公司獲得建設(shè)銀行207億元授信額度，授信有效期2年，包括固定資產(chǎn)貸款額度190億元和流動資產(chǎn)貸款額度17億元。
上述國有大行首席財務(wù)官指出，隨著融資渠道的增多，總量控制下的平臺實際意味著較寬松的融資空間。例如，信托、理財?shù)缺硗馊谫Y并不能從報表上看出，總量控制要求的年底信貸計劃安排上不得新增融資平臺貸款規(guī)模就變得含糊。
普益財富最新統(tǒng)計顯示，今年上半年，共36家信托公司發(fā)行214款基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域集合信托產(chǎn)品，比去年同期增加125款，合計募集資金達(dá)503.96億元。
截至今年６月末，已有60多只城投債發(fā)行，這約占去3300多億元企業(yè)債發(fā)行規(guī)模的一半。
同時，資產(chǎn)支持票據(jù)的推出，為地方融資平臺提供了新的融資渠道。
穩(wěn)增長壓力
2012年二季度，中國GDP增速三年來首次跌破8%。
7月25日，國務(wù)院常務(wù)會議討論通過《關(guān)于大力實施促進(jìn)中部地區(qū)崛起戰(zhàn)略的若干意見》。7月31日，中共中央政治局會議就做好下半年經(jīng)濟(jì)工作提出6點意見，其中要求進(jìn)一步落實和完善已出臺的各項政策措施，加大財政政策和貨幣政策對實體經(jīng)濟(jì)的支持，著力擴(kuò)大國內(nèi)需求。
在中央強調(diào)“穩(wěn)增長”政策后，發(fā)改委項目審批達(dá)到了月均200個項目的速度。
各地政府隨即召開投資暨重點項目推進(jìn)工作會議，相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)指出，要把擴(kuò)大投資作為“穩(wěn)增長”的重中之重，許多項目乘機上馬。
以湖北省為例，上半年湖北省固定資產(chǎn)投資累計完成7642.4億元，同比增長28.1%，增幅高于全國平均水平7.7個百分點，高于中部平均水平2.8個百分點，總量和增幅均居中部第二位。
此外，8月初，湖南省長沙市稱將投資195個建設(shè)項目，融資總需求達(dá)8292億元。貴州省則公布《貴州省生態(tài)旅游發(fā)展規(guī)劃》，投資約3萬億元建設(shè)重點項目。西安市政府也表示，可能在已納入規(guī)劃的6條地鐵線之外，計劃再融資建設(shè)9條地鐵線。
浦發(fā)銀行投資銀行部總經(jīng)理楊斌反映，中西部地方政府近幾年資金需求壓力很大�！皣姨岢霭l(fā)展中西部振興計劃，這一塊仍然要靠平臺來承擔(dān)使命。此時碰到宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，平臺清理整頓、房地產(chǎn)調(diào)控，中西部地方政府財政稅收收入困難�！�
千億元乃至萬億元以上的投資，錢從哪來呢？安徽銀監(jiān)分局統(tǒng)計處人士稱，最終還是銀行貸款。
某股份制銀行信貸部人士透露，“兩會”至今，各地省長親自到北京拜訪總行領(lǐng)導(dǎo)已非新鮮事。“各省政府主管領(lǐng)導(dǎo)召集地方分行行長開會，銀行具體需要做什么工作都被列入了各省的經(jīng)濟(jì)工作會議報告�！�
湖南省政府官網(wǎng)顯示，去年8月以來，在信貸緊縮和省公路投融資功能受限的情況下，湖南省資金組織曾進(jìn)入應(yīng)急狀態(tài)，省委省政府主要領(lǐng)導(dǎo)親自過問，分管省長直接調(diào)度，所有廳領(lǐng)導(dǎo)分工負(fù)責(zé)聯(lián)系銀行。
“地方政府可以直接干預(yù)當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C構(gòu)，銀行體系的壓力非常大�！鄙鲜鲢y監(jiān)會內(nèi)部人士表示。
風(fēng)險上升
與2009年不同，這次銀行業(yè)多了一層擔(dān)憂。
楊斌說，銀行擔(dān)心的是，錢從哪里來，銀行是否支持，如何支持？“我們現(xiàn)在很迷惑，只說現(xiàn)金流有保障或者符合穩(wěn)增長政策的支持，但沒有一個動態(tài)更新的信息。很多都很模糊，不太清楚。”
此前，國家二級公路貸款影響了銀行的積極性。一份來自某股份制銀行內(nèi)部的審計報告顯示，國家取消政府還貸二級公路收費后，對于相關(guān)債務(wù)償還問題，部分地方政府沒有嚴(yán)格落實相關(guān)政策規(guī)定，對于應(yīng)當(dāng)由地方政府負(fù)責(zé)籌集的償債資金，并沒有在其財政預(yù)算中安排專項資金，使得二級公路貸款出現(xiàn)較大的還款資金缺口，部分省份由此發(fā)生債務(wù)危機。
截至2011年9月末，該行對普通公路融資平臺貸款余額約170億元，涉及63個客戶。受國家取消公路養(yǎng)路費等六項規(guī)費，以及取消二級公路收費政策影響，這部分融資平臺的自身現(xiàn)金流大幅下降，部分貸款的風(fēng)險已充分暴露。
該行內(nèi)部審計指出，考慮到房地產(chǎn)調(diào)控政策后土地出讓金收入下降，地方政府的資金缺口（地方可支配收入-地方支出-還本付息）2012
年后逐步增大，即使能夠以低息借新還舊，部分資金缺口可由銀行新增信貸進(jìn)行彌補，2012 年還將出現(xiàn)1.18
萬億資金缺口。
本刊記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，銀行目前處于微妙和復(fù)雜的觀望狀態(tài)。雖然警惕風(fēng)險，但對能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的重點項目仍抱有興趣。
湖南省審計廳審計報告顯示，2011至2013年，湖南省各級政府將面臨償債高峰期，需償還1182.44億元債務(wù)。同時，湖南省財政廳發(fā)布信息顯示，2010年湖南省財政總收入為1862億元。
“政府債務(wù)風(fēng)險，西方目前有預(yù)算系統(tǒng)和金融市場進(jìn)行約束，但我國保證經(jīng)濟(jì)增長的要求，即是經(jīng)濟(jì)問題又是政治問題，比較復(fù)雜。如果沒有好的機制來解決地方政府債務(wù)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行就會出現(xiàn)相應(yīng)的風(fēng)險�！鄙鲜鲢y監(jiān)會內(nèi)部人士表示。